บาคาร่า ระมัดระวังการพึ่งพาชาวต่างชาติมากเกินไป ในช่วงต้นศตวรรษที่ 19 ชาวอังกฤษคิดว่าการจัดหาธัญพืชของตนเป็นยุทธศาสตร์ และพวกเขาก็ปกป้องมันอย่างจริงจัง อย่างไรก็ตาม ในที่สุด ด้วยการยกเลิกกฎหมายข้าวโพด อังกฤษจึงตัดสินใจเข้าสู่การค้าข้าวสาลีอย่างเสรี มันเป็นการเคลื่อนไหวที่ขัดแย้งกัน ผู้คลางแคลงกลัวว่าประเทศอื่นๆ ที่จัดหาข้าวสาลีให้กับอังกฤษจะสามารถใช้เป็นอาวุธได้ โดยขู่ว่าจะทำให้อังกฤษอดอยาก แต่ปรากฎว่าไม่เคยมีอะไรประเภทนี้เกิดขึ้น และอังกฤษเกือบจะดีขึ้นอย่างแน่นอนหลังจากที่ยกเลิกกฎหมายข้าวโพด

สิ่งที่กว้างกว่าที่ควรคำนึงถึงเกี่ยวกับนักลงทุนต่างชาติที่ซื้อสินทรัพย์ในสหรัฐอเมริกาก็คือ ถ้าเราในฐานะประเทศจะใช้จ่ายมากกว่าที่เราผลิตได้ หากเราจะดำเนินการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดปีแล้วปีเล่า จริงๆ แล้วไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากที่ชาวต่างชาติจะซื้อสินทรัพย์ของเรา ไม่ว่าจะเป็นหนี้หรือตราสารทุน อย่างที่ผมบอกไปแล้ว หากคุณมีรายได้ $100,000 และคุณใช้จ่าย $106,000 คุณจะต้องยืมหรือถอนทรัพย์สินของคุณเพื่อชดเชยส่วนต่าง นั่นคือสิ่งที่เรากำลังทำในฐานะประเทศหนึ่ง ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ว่าชาวต่างชาติกำลังซื้อทรัพย์สินของอเมริกามากเกินไป แต่อยู่ที่ว่าชาวอเมริกันใช้จ่ายมากเกินไป

วิธีที่ถูกต้องในการแก้ไขปัญหานี้คือการเพิ่มอัตราการออมของชาวอเมริกัน จนถึงวิกฤติเศรษฐกิจ การออมในครัวเรือนโดยพื้นฐานแล้วเป็นศูนย์ ธุรกิจประหยัดได้ประมาณร้อยละ 15 (ผ่านกำไรสะสม) และรัฐบาลก็ประหยัด (เนื่องจากขาดดุลงบประมาณ) เพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์ของ GDP ในแต่ละปี เมื่อเกิดวิกฤติขึ้น เงินออมในครัวเรือนก็เพิ่มขึ้น และการขาดดุล (การขาดดุล) ของรัฐบาลก็เพิ่มขึ้นประมาณจำนวนเดียวกันในระยะยาว เราจะต้องหาวิธีที่จะประหยัดค่าใช้จ่ายได้มากขึ้น เราจะต้องเพิ่มอัตราการออมของประเทศของเราค่อนข้างมาก นั่นคือวิธีเดียวที่เราจะพลิกกลับการขาดดุลบัญชีเดินสะพัดของเราและกระตุ้นให้เกิดการเติบโตในระยะยาวอย่างที่เราทุกคนอยากเห็นในที่สุด

แล้วนั่นหมายความว่าอย่างไร? เราจำเป็นต้องหาวิธีส่งเสริมให้ครัวเรือนมีเงินออมมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยตามหลังเราไปแล้วอย่างชัดเจน ฉันคิดว่ามันจะต้องอยู่ด้านหน้าและตรงกลาง นอกจากนี้ เมื่อภาวะเศรษฐกิจถดถอยสิ้นสุดลง เราจะต้องควบคุมการขาดดุลงบประมาณอย่างแน่นอน โดยส่วนใหญ่แล้วจะควบคุมการใช้จ่ายและเพิ่มภาษี เราจะต้องเตรียมพร้อมสำหรับการเกษียณอายุของกลุ่มเบบี้บูมเมอร์อย่างแน่นอนคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐและประธาน Ben Bernanke มีอิทธิพลอย่างมากต่อสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งต่ออัตราดอกเบี้ย หากคุณเป็นผู้จัดการและอัตราดอกเบี้ยส่งผลต่อธุรกิจของคุณ คุณคิดอย่างไร?

มันคุ้มค่าที่จะลองสวมบทบาทเป็น Ben Bernanke และพยายามจินตนาการว่าเขาคิดอย่างไรเกี่ยวกับเรื่องนี้ นั่นจะเป็นประโยชน์ในการประเมินว่าเขาอาจทำอะไรได้บ้างในฐานะนายธนาคารกลาง นาย Bernanke ต้องกังวลเกี่ยวกับสิ่งต่างๆ มากมาย เช่น อัตราเงินเฟ้อ การว่างงาน การเติบโตของ GDP อัตราแลกเปลี่ยน เสถียรภาพของระบบการเงิน และอื่นๆ

ในช่วงเศรษฐกิจปกติ เขาน่าจะมุ่งเน้นไปที่การรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในระดับต่ำและมีเสถียรภาพเป็นหลัก ซึ่งอาจจะประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์ เขาเคยเขียนและพูดในอดีตเกี่ยวกับความเชื่อของเขาในการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ แนวคิดพื้นฐานก็คือ หากธนาคารกลางสามารถรักษาอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ในช่วงเป้าหมาย (อีกครั้งประมาณ 2 เปอร์เซ็นต์) ทุกอย่างก็จะมีแนวโน้มที่จะเข้าที่ เช่น การว่างงานต่ำ การเติบโตของ GDP ที่ค่อนข้างคงที่ และอื่นๆ

ดังนั้น เมื่อวิกฤตการณ์ทางการเงินและภาวะเศรษฐกิจถดถอยตามหลังเราไปแล้ว วิธีที่ดีที่สุดในการทำนายว่า Bernanke จะกำหนดอัตราดอกเบี้ยอย่างไรคือการดูว่าอัตราเงินเฟ้อมุ่งหน้าไปที่ใด หากอัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเหนือระดับร้อยละ 2 เขามีแนวโน้มที่จะผลักดันอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นให้สูงขึ้น เพื่อรักษาอัตราเงินเฟ้อ หากอัตราเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่าระดับร้อยละ 2 เขามีแนวโน้มที่จะผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นลดลง นั่นจะเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการทำนายว่าเขาจะทำอะไรในเวลาปกติ

แน่นอนว่านี่ไม่ใช่เวลาปกติเสียทีเดียว เนื่องจากระบบการเงินตกอยู่ในอันตรายร้ายแรงและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น นายเบอร์นันเก้จึงละทิ้งการกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ และใช้อาวุธแทบทุกชนิดในคลังแสงของเขาเพื่อช่วยเศรษฐกิจไม่ให้ล่มสลาย เขาลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางลงเหลือประมาณศูนย์ ซึ่งต่ำที่สุดเท่าที่เคยมีมา และเขาได้พัฒนาและใช้เครื่องมือที่แปลกใหม่ทุกประเภทเพื่อช่วยรักษาเสถียรภาพของสิ่งต่างๆ รวมถึงโปรแกรมการซื้อสินทรัพย์ การค้ำประกันทางการเงินขนาดใหญ่ และการกู้ยืมโดยตรงแก่สถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร ความเห็นของผมเองก็คือแม้ว่าเขาจะทำผิดพลาดทุกประเภทอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่นำไปสู่วิกฤติ) การกระทำพิเศษของเขาท่ามกลางความร้อนแรงของวิกฤตอาจช่วยให้เรารอดพ้นจากการล่มสลายทางการเงินโดยสิ้นเชิงและวิกฤตเศรษฐกิจมหภาคที่เลวร้ายยิ่งกว่านั้นอีกมาก